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皮海洲:新股頻頻破發下的三個“不是”

18天前發布來源:國際金融報作者:皮海洲

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新股接連破發,在A股市場較為少見。因為A股市場有一個劣習就是炒新,不論新股質量好壞,只要有新股發行,就爭相認購;只要新股上市,投資者就積極買進,以至于造成打新必賺,炒新必賺的現象。

  今年11月堪稱A股市場新股的“破發月”,繼11月6日,科創板新股久日新材、昊海生科雙雙破發之后,科創板新股容百科技、杰普特、天準科技相繼加入破發的行列,到11月11日,主板新股渝農商行也加入到破發的行列。此外,還有數只新股在破發的邊緣掙扎。

  新股接連破發,在A股市場較為少見。因為A股市場有一個劣習就是炒新,不論新股質量好壞,只要有新股發行,就爭相認購;只要新股上市,投資者就積極買進,以至于造成打新必賺,炒新必賺的現象。只要新股上市之初,搶到新股籌碼的,基本上是穩賺不虧,因為一只新股上市,通常都有十幾個漲停板,最多能達到30個漲停板。正是基于這種炒新劣習,新股上市很少有破發的,破發通常都是一輪暴炒過后,股價慢慢回落,半年或一年之后,這些股票開始出現破發現象,但這些股票已經變成了次新股,與新股上市破發,或新股上市之初破發是兩回事。

  也正因為新股破發現象在A股市場較為少見,所以新股破發在A股市場是一件大事。每逢有新股破發,市場就會呼吁放緩新股發行節奏,或暫停新股發行。在過去也確實出現過管理層因新股破發而暫停新股發行來進行救市的情況。正因如此,新股破發被視為一種信號,一些市場人士也對此作出各種各樣的解讀。

  不過,對于A股市場來說,這已經是“老皇歷”了,新股破發的信號并不靈驗了。畢竟近年來,管理層一直奉行新股發行常態化,同時,價值投資也慢慢地深入人心,市場投機炒作之風有所遏制。加上今年科創板的推出,科創板的新股發行更加市場化,而且新股上市之初放開了漲跌幅的限制,這給炒新者帶來了不小的投機風險。

  正因如此,對于當下的A股市場來說,新股破發其實是一件好事,它不僅有利于增加投資者的風險意識,同時它本身又是投資者風險意識增加的一種表現。市場需要避免作出錯誤的解讀。在這個問題上,三個“不是”需要引起投資者重視。

  首先,新股破發不是買進破發新股的信號。新股破發的原因有很多,比如,有的股票是上市公司的基本面存在問題;又比如,新股的發行價偏高,破發就是很正常的事情。這些情況下,新股破發只是下跌途中的一個過程而已,并不是買進的信號。如日久新材的發行價就達到了66.68元,昊海生科的發行價達到了89.23元。由于發行價偏高,因此破發并不一定是買進的信號。即便是渝農商行,其發行價7.36元較其H股的市價來說,也是價格翻倍,買渝農商行A股顯然不及買H股更有投資價值。

  其次,新股破發不是股市抄底的信號。破發曾經被認為是行情低迷的標志,所以新股破發被視為是抄底的信號。但如前面提到的新股破發原因,新股發行價偏高、公司基本面存在問題等,不要簡單地認為是股市低迷導致了新股破發。

  此外,新股破發不是管理層放緩IPO或暫停IPO的信號。在過去某個時期,新股破發了,管理層確實會放緩IPO節奏,甚至叫停IPO。因為當時的情況是市場信心低迷,股市需要救市。但目前的情況不同,股市并不存在救市的需求。而且從新股發行來說,近兩年來,管理層一直實行的是新股發行常態化政策,如果不是特別情況,管理層顯然也不會因為新股破發而放緩IPO節奏或暫停IPO發行。畢竟在成熟的股市里,新股破發是常見現象。如香港股市去年新股破發比例高達70%,今年也有50%左右,但這絲毫不影響香港股市的新股發行。

  (作者系獨立財經撰稿人、專欄作家)


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