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王劍:央行數字貨幣會如何改變我們的生活

16天前發布來源:新浪財經作者:王劍

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數字貨幣是貨幣演進過程中的最新形式,它的推廣可能會對各方面產生影響,尤其對經營貨幣的商業銀行會有重大影響,此外對普惠金融、人民幣國際化可能都會有推動作用。

  近期,人民銀行數字貨幣引起各方關注。貨幣是經濟運行的血液,貨幣的穩定對經濟體而言極為重要。數字貨幣是貨幣演進過程中的最新形式,它的推廣可能會對各方面產生影響,尤其對經營貨幣的商業銀行會有重大影響,此外對普惠金融、人民幣國際化可能都會有推動作用。本文先詳細闡述了數字貨幣、人民銀行數字貨幣等概念,并比較其與電子支付的優劣,然后再分析人民銀行數字貨幣對銀行經營、普惠金融和人民幣國際化的重要影響。

  對銀行體系的影響

  人民銀行數字貨幣和紙幣、硬幣一樣,即屬于現金一類,體現在人民銀行資產負債表的負債端中的“貨幣發行”科目中(表1)。這一科目就是人民銀行直接發行的現金,包括紙幣、硬幣和現有的少量舊式數字貨幣,其余額又分兩部分:如果被銀行持有則屬于銀行庫存現金,再被居民從銀行取款之后,則屬于M0。因此,數字貨幣的推出未改變原有的“人民銀行-銀行”二級銀行體系,只是該體系中的現金科目下又多了一種存在形式,即此次人民銀行新提的新數字貨幣。

王劍:央行數字貨幣會如何改變我們的生活

  既然整個“人民銀行-銀行”二級銀行體系未發生變化,那么未來要跟蹤的變化也依然在這一體系框架內。如果這些數字貨幣使用起來超級便利,甚至還附加了其他新的功能(比如智能合約),那么不排除數字貨幣在市場上大受歡迎,大量用戶將存款提取為數字貨幣使用。這影響的是整個體系中的重要變量:提現率(貨幣銀行學上則稱現金漏損率)。提現率的變化直接導致銀行存款貨幣派生能力的變化,最終也會影響人民銀行貨幣政策的操作。因此,其深遠影響不可小覷。

  接前文已發放了500元貸款(并派生了500元存款)的銀行,貸款發放后,其資產負債表為表2:

王劍:央行數字貨幣會如何改變我們的生活

  而原先由于賬戶的電子轉賬支付功能非常便利,幾乎沒有客戶來取現,人們以轉賬的方式相互支付賬款,因此銀行資產負債表一直保持“上表”。但是,推出的數字貨幣可能大受市場歡迎,客戶們發現在有些場合非常適合用數字貨幣。比如,假設引進了先進且安全的近場交互技術,兩個手機一碰便能實現數字現金的交付,便利程度遠超電子支付,用戶便提取了大量現金,用在很多線下交易場合。此時,假設用戶提取了50元數字貨幣,銀行便要先從人民銀行準備金賬戶里取出數字貨幣,然后再交付至客戶的數字錢包里。銀行和人民銀行資產負債表變為表4、表5:

王劍:央行數字貨幣會如何改變我們的生活

  這時銀行還持有50元的準備金,并且還有450元的存款。如果數字貨幣越來越受歡迎,有更多客戶來取款,比如又來取款200元,那么銀行顯然已沒有這么多準備金可供提取,面臨流動性壓力。那么銀行要繼續通過MLF或其他方式,向人民銀行獲取準備金,比如獲取了200元,銀行、人民銀行的資產負債表變為表6、表7:

王劍:央行數字貨幣會如何改變我們的生活

  這時,和客戶提取數字貨幣之前相比,整個貨幣體系中提現率大增,人民銀行不得不增加流動性投放(本例中以MLF為手段),應對居民提現需求,人民銀行的貨幣政策操作成本也會上升。而對于銀行來說,存款占總負債的比例大幅下降,尤其是客戶日常用來結算的存款下降,而這部分結算存款是銀行各種負債來源中是最廉價、最穩定的品種,取而代之的是MLF,成本更貴,從這一角度,對銀行凈息差有負面影響。

  以上是指對整個銀行業的影響,然后,還要關注銀行業內部的競爭策略。根據人民銀行披露的信息,人民銀行只負責制定數字貨幣、數字錢包的行業標準,并無能力運營整個數字貨幣服務,運營任務還是要交給市場微觀主體。具體推出什么樣的數字錢包軟件、其中包含哪些服務,則是微觀主體(即運營方,可能包括銀行、中國銀聯等)的責任,以便于讓市場自由競爭,提升服務。因此,銀行會按照人民銀行數字貨幣、數字錢包的標準,抓緊研發、推出數字錢包服務。事實上,過去一些單位也已經推出了數字法幣產品,比如銀聯推出了“銀聯迷你付”,以銀行芯片卡上的芯片為數字錢包,把銀行存款取出來后,以數字貨幣的形式存到芯片,可用于支付。

  而當銀行、銀聯甚至其他機構開始運營新式數字貨幣后,會形成復雜的競爭關系。首先,結算存款是銀行最為寶貴的負債資源,優質的數字錢包服務,除了搶奪其他銀行的客戶之外,也可能會分流本行的存款,因此銀行在推銷數字錢包時,并不一定是一味加大推廣力度,而要講究策略。其次,跟紙幣、硬幣不同的是,居民持有紙幣、硬幣時便與銀行完全無關了,但居民在使用本行數字錢包時,雖然不再貢獻存款,甚至不明顯貢獻收入,但依然是本行的客戶,依然有一定的黏性,銀行依然有多種營銷渠道,推介本行的其他產品與服務。因此,未來統計客戶的AUM(資產管理規模)時,可以考慮將本行數字錢包中的數字貨幣也納入。

  普惠金融和人民幣國際化

  從目前掌握的情況來看,數字貨幣基于數字錢包使用,用戶在銀行等運營機構開立了數字錢包后,即可將自己銀行賬戶中的存款提取為數字貨幣,存入數字錢包,也可以沒有銀行賬戶,而是在跟他人的收付中收到數字貨幣,存入數字錢包,較為便利。數字貨幣最為便利的場合,主要包括不聯網場景、用戶有匿名需求以及用戶無銀行賬戶,無銀行賬戶的又主要包括弱勢群體、跨境旅行群體等。

  目前,服務弱勢群體受各國政府重視,主要依靠新型金融技術手段,推進普惠金融服務,覆蓋更多弱勢群體。這些弱勢群體包括低收入人群、殘障人士、老年人等,他們中的一些人因種種原因沒有開立銀行賬戶,比如可能是傳統金融機構未覆蓋,也可能是自身條件或文化所限。包括我國在內的發展中國家,甚至發達國家,都有一定比例的人群不擁有銀行賬戶,他們連基礎的金融服務都無法獲取,只能使用最傳統的紙幣、硬幣。我國政府在持續推動金融機構服務下沉,支付機構也在快速發展,都對普惠金融的推廣有較好的推進。未來如果數字貨幣、數字錢包足夠便捷,使用方法也足夠簡單(弱勢群體中有些文化水平不高),依靠一臺基本的智能手機就能使用,那么將可更好惠及弱勢群體,進而再以數字貨幣為基礎,擴展至電商、理財等其他經濟活動,使弱勢群體更好受益。

  除了弱勢群體之外,另一個可能沒有銀行賬戶的人群是跨境旅行群體,包括出境入境的人員。比如入境旅行人員,在一些小額支付場合,沒有銀行和支付機構賬戶可以使用,不能享受我國高度發達的支付服務,可能仍然需要使用現金或銀行卡。目前,支付機構為入境人員提供了一些解決方案,但仍不成熟。如果有較便利的數字錢包,則入境人員可以通過一定方法存入數字貨幣,并直接使用。

  甚至,更長遠看,如果未來跟一些國家統一數字錢包標準,并推出支持存放多幣種的數字錢包,甚至他們在本國銀行兌換了人民幣后,取現直接存入數字錢包,然后入境即可使用。而出境人員也是同理,兌換了外幣并存在數字錢包中。當然,還有一種可能,便是如果人民幣信用受到多國認可,并且我國數字錢包標準極為便利,被其他國家采納,那么甚至有可能直接在境外和當地居民以人民幣數字貨幣交易,借此推進人民幣國際化。當然,這里就會涉及到資本跨境流動、反洗錢等問題,還需要進一步明確規則和標準。

  (本文作者介紹:中國人民大學金融學碩士,CFA持牌人,曾供職于浙商證券、光大證券研究所,擔任金融行業分析師,2018年加盟國信證券,任金融業首席分析師。)


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